Desde inicios de esta semana, el peso mexicano ha mostrado una dinámica positiva, sumando un poco más de 1% al dólar estadounidense, llegando a 18.93, ampliando sus ganancias en 2023 a 2.8%.
Es un fuerte crecimiento que con razón puede llamarse excesivo, dadas las circunstancias extremadamente positivas para el peso durante gran parte de 2022. La moneda nacional de México durante el año pasado agregó solo 5% al dólar estadounidense.
A fines de 2022, las condiciones para el peso se deterioraron drásticamente. Esto fue evidente por el déficit de la cuenta de operaciones con capital de México, que aumentó considerablemente en el tercer trimestre a su nivel más alto desde 2015 de $52.6 millones. Así como fue claro por un deterioro de la economía estadounidense a fines del año pasado, lo que debería afectar la moneda mexicana por una disminución en la entrada de divisas al país, y por el apetito por el riesgo de los inversionistas extranjeros a la baja.
Sin embargo, el peso resistió la presión negativa en la primera quincena de diciembre, cuando el dólar estadounidense ganó más del 3.5% en un par de semanas. Luego de eso, alcanzando el nivel de 19.90, aprovechando la “pausa de año nuevo”, cuando los inversionistas se distraen del mercado y ya no están preparados para movimientos serios de precios, la moneda mexicana comenzó a fortalecerse nuevamente. Este fortalecimiento continúa ahora, y continuará hasta que los mercados estén completamente preparados para recuperarse de la recesión.
Es difícil decir cuándo desaparecerá la relajación post vacacional de los inversores. Pero, según la dinámica actual de los mercados, esto puede suceder en la segunda quincena de enero o en febrero. Todo dependerá de cuánto tiempo los participantes del mercado sigan haciéndose ilusiones sobre una futura flexibilización de la política del Sistema de la Reserva Federal.
El 6 de enero se dio a conocer un informe bastante controvertido sobre el mercado laboral estadounidense, en el que los inversionistas no prestaron atención a indicadores extremadamente fuertes, como NonFarm Payrolls (223 mil) o la tasa de desempleo, que cayó del 3.6% al 3.5% en diciembre. En cambio, se engancharon con la reducción del salario medio por hora del 5.1% a/a al 4.6% a/a, lo que debería indicar una reducción de la presión inflacionaria y una mayor flexibilización de la FED.
Los inversores decidieron reforzar esos sentimientos con la ayuda de los datos de actividad empresarial (PMI) del ISM, que en diciembre pasaron por debajo de la línea de flotación de los 50 puntos. Lo que indica una recesión y, de nuevo, la flexibilización de la FED. Y todo lo positivo de año nuevo en el campo de la información lo resumió Jeffrey Gundlach, un representante de peso pesado de Wall Street, quien dijo esta semana que no importa lo que diga la FED, importa lo que muestra el mercado de deuda.
Los rendimientos de los bonos del gobierno de EE.UU. a diez años están cayendo, lo que significa que la inflación ha sido derrotada y la FED puede aumentar la tasa en 25 puntos porcentuales en febrero, lo que debería ser un momento positivo para los mercados.
Pero junto con una expresión de desconfianza en las palabras de los funcionarios de la FED, Jeffrey Gundlach también habló sobre un aumento en la probabilidad de una recesión en 2023, en la que el rendimiento del mercado de deuda y la tasa de la FED obviamente disminuirán, a menos que haya una réplica inflacionaria. Pero en cualquiera de estas opciones, los mercados esperan una caída más profunda y una gran ola de salida de capitales de los mercados emergentes, incluyendo a México.
Por lo que en las próximas semanas el fortalecimiento limitado del peso mexicano puede continuar. Incluso es posible que la moneda alcance un máximo desde febrero de 2020 de 18.52 por dólar estadounidense. Pero es poco probable que los eventos de crisis posteriores permitan que el peso permanezca incluso cerca de tales niveles muy elevados.
Iván Marchena, Jefe del Departamento de Análisis Metadoro https://metadoro.com/es